「玉米专题」二季度行情展望
发布日期：2026/3/25 21:27:06
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「玉米专题」二季度行情展望（来源：紫金天风期货研究所）
来源：紫金天风期货研究所
上周政策小麦及轮储粮加量拍卖，玉米市场供应偏紧程度得到一定的缓解，此外未来或陈化稻谷的拍卖以及新麦逐步上市，加上其他替代品的供应，市场补充源或进一步充裕。正常情况下，5月之后替代品主要是以新季小麦为主，现阶段小麦与玉米价格缩小至可替代区间，但若后期新麦价格超预期上涨，预期二季度后半段玉米供应仍显紧张。
需求方面，虽然现阶段生猪养殖利润亏损幅度较大，但去产能幅度较慢，加上肉鸡以及蛋鸡产能或呈现小幅增加趋势，预期二季度饲料需求仍维持在高位，而深加工企业因下游深加工产品价格走高，加工利润回暖，开工率环比增加，按往年规律，二季度开机率呈现下滑趋势，但整体处在年度均值附近，除非玉米价格上涨超预期，需求端变化量较大，此外因原油价格上涨，玉米酒精开工率或将增加，但整体占需求量较小，短期实质影响较小。
整体来看，进入4月是基层最后售粮窗口，加上近期拍卖加量，或将缓解市场供应紧张程度，但基于下游企业刚需补库加上中游贸易出售意愿不强，因此现货价格回调幅度有限，若宏观情绪影响加重，囤货情绪仍将有可能带动玉米价格进一步走高，5月之后也需重点关注新麦的开秤价。
期货方面：上周2605合约高位震荡，主要是基层加快出售节奏及政策粮拍卖的压力以及下游企业补库支撑。从出售进度及政策拍卖来看，市场情绪或导致短期现货有小幅回调，但上周五跌破支撑平台后再度冲高，主要是基于玉米淀粉大幅上涨的带动，而玉米淀粉期货的上涨，一方面下游需求好转，加工成本增加，现货价格较为坚挺，其次是基差回归的驱动，截止到本周一，玉米淀粉期货仍存在较大基差，这一定程度不仅支撑近月玉米淀粉期货，也支撑近月玉米期货价格，整体来看，2605合约以及2605合约或区间震荡为主。5月市场影响因素较多，难以有相对明确方向，但基于现阶段的宏观情绪，预期持续大跌概率不大，后期上方或仍有一定空间。
1 现货价格高位震荡，销售进度环比将加快
春节之后因基层售粮意愿并不强，在中游环节囤粮意愿也较强的情况下，现货价格呈现持续偏强震荡。3月之后美伊冲突，导致原油带动大宗商品价格快速反弹，运输费用增加以及危机意识，导致国际以及国内对粮食看涨意愿较强，因此虽然3月之后基层因天气变暖，地趴粮不易存储以及需为新季种植筹备资料变现，主动以及被动售粮意愿增加，但现货市场仍显供需偏紧，现货价格并未出现预期较大幅度回调，一方面是市场对粮食存在看情绪，中游环节囤货意愿较强，其次是无论深加工库存还是饲料库存都在春节之后呈现下降趋势，并同比远低于去年水平，终端需求企业补货意愿较强，造成春节以来市场呈现供需偏紧的节奏。上周因相关替代小麦拍卖加量以及基层销售进度继续加快，供应偏紧程度得到一定缓解，现货价格高位小幅回调。
图1：北方港口二等玉米价
数据来源：上海钢联 紫金天风期货研究所
图2：国内玉米销售进度
数据来源：JCCE 上海钢联 紫金天风期货研究所
2 港口库存环比增加，市场到货量加快
3月之后，市场购销活动逐步恢复，北方四港玉米到货量以及走货量整体呈现上涨趋势，港口库存开始呈现逐步累库状态。截至3月13日当周，北方四港到货量为98万吨，周度环比增加42万吨，而北方四港下海量为75万吨，周度环比增加41吨。截止到3月6日当周，北方四港的库存为218万吨，环比增加23万吨，同比减少290万吨。随着北方即将全面回暖，大水分粮出货速度将加快，虽然港口库存同比偏低以及出货量也环比增加，但短期冲击不可忽视。
3月20日，山东深加工企业晨间到货量514车，较昨日增加19车；3月20日，山东深加工企业晨间到货量94415吨，较昨日减少2300吨。山东华北市场随着价格下调，持粮主体惜售情绪立刻反弹，近几日晨间到货环比回落，企业压价情绪有所减弱，局部价格小幅波动；东北内蒙市场尽管产区供应松动迹象已现，大水分粮源出货速度加快，北港集港量也有增加，但在政策采购强力托底和市场看涨预期下，深加工并未出现大范围跟跌，局部反而小幅走强。
