因此，有分析师表示，拼多多广告收入放缓与其背后GMV增速见顶以及平台生态问题带来的高货币化率难以为继有关。

国信证券总结，拼多多的广告收入经历了货币化率驱动、GMV 驱动、货币化率驱动三个阶段：一阶段是2015-2018年，拼多多完成了流量和早期的商家积累，货币化率稳步提升；二阶段是2019 年-2021年，拼多多争夺消费升级，GMV成增长主力；三阶段是2021年至今，随着竞争格局清晰，拼多多推出更好的广告工具，货币化率继续提升。

国信证券分析师张伦可测算，拼多多二季度主站GMV增速为20%。而此前，拼多多长期保持了40%以上的 GMV 增速。