营收创新高，商务男装“异数”利郎的成色几何？

发布日期：2026/3/18 16:54:40

营收创新高，商务男装“异数”利郎的成色几何？　3月16日，中国利郎（01234.HK）（下称“利郎”）交出了一份亮眼的业绩报道。

　　截至2025年12月31日，创历史新高。其中，主系列增长6%，在所有区域市场稳健增长，轻商务及其他收入增长28.4%，在一二线城市增长快速。

　　在国产商务男装行业集体“失速”的背景下，利郎的财报确实显眼。轻商务策略的持续发力、DTC转型的阵痛消化、以及新赛道布局的初步成果，正在共同重塑利郎的增长逻辑。

　　在五年内，利郎已经实现连续三年的营收正增长，跑赢了大多数同行。

　　但在讲利郎成为中国商务男装的“异数”之前，有一个数字必须正视：2025年利郎的经营利润5.52亿元，同比减少0.1%。

　　这个微降0.1%的数字，恰恰是解码利郎当下处境最精准的切口。它不是“增收不增利”的简单标签，但揭示了主营业务层面的真实承压。当营收创下历史新高，为何经营端反而略有收缩？

　　DTC转型：利润下滑的真正来源

　　利郎在2025年的相对强势，更需要放在同行的集体困境中来理解。

　　从2025年半年报数据看，13家男装上市公司中，仅安正时尚（603839）、中国利郎、比音勒芬（002832）、海澜之家（600398）实现营收增长，七匹狼（002029）、报喜鸟（002154）、九牧王（601566）、雅戈尔（600177）等企业营收均出现不同程度下滑。

　　换言之，在主流商务男装品牌中，2025年能够保持收入正增长的，寥寥可数（上述企业中，只有九牧王在今年1月29日发布了2025年业绩预增公告）。

　　利郎的优势，恰恰来自于它在行业景气度尚可的时候提前押注了两件事：其一，是将渠道从分散的加盟网络向直营体系切换；其二，是在主品牌之外，用一个全新的品牌身份和商业逻辑接触年轻消费者。

　　过去，利郎依赖经销体系，这是一种典型的“轻资产+高利润率”模式，品牌负责设计与品牌力，经销商承担库存与渠道风险。

　　据阿福先生分析，在经销商体系中，以前100元批发，分销商180元卖给顾客，利郎在财报的营收只有100元，而转向直营体系，公司180元卖给顾客，财报营收就有180元，就算零售没涨，但营收也能涨。

　　2020年，利郎开始推进DTC转型，先“下手”的就是其面对年轻客群的“LESS IS MORE”轻商务系列。

　　单是这一年，利郎就将旗下242家“LESS IS MORE”从代销转为直营店，公司共赔付经销商5080万元，店均赔付21万，利郎就入主了一二线城市购物中心。

　　这242家“收编”为直营的作用明显，2021年利郎营收为33.90亿，较前一年提升26.05%，同期，净利润4.68亿，较前一年降低了15.99%。

　　这也是DTC转型的背面，在利郎开始支付更多门店的租金、工资等经营成本后，公司的利润空间迅速收窄。

　　利郎2025年这0.1%的收缩也是DTC模式的两面。

　　一面，得益于DTC模式转型与新零售业务占比提升，利郎毛利率同比上升1.9个百分点，达到49.6%的历史高位。

　　这意味着利郎在每一件卖出的产品上，赚到了比以往任何时候都更多的钱。毛利率再上一台阶，反映的是渠道结构优化、产品溢价能力提升的真实成效。

　　分区域来看，2024年利郎DTC模式转型的主要阵地“东北三省”营收在2025年上涨到2亿，增长了255%。